2024年，國際天然氣價格延續(xù)2023年的走勢。展望2025年，全球天然氣供應(yīng)會保持相對穩(wěn)定的增長，但消費(fèi)存在較大的不確定性，其中中國天然氣消費(fèi)增速加快可能性較大，原因是中國宏觀調(diào)控政策有望帶動經(jīng)濟(jì)加速增長，刺激天然氣在供應(yīng)領(lǐng)域的消費(fèi)恢復(fù)。

2024年，國際天然氣價格延續(xù)2023年的走勢。截至12月18日，NYMEX的Henry Hub天然氣期貨指數(shù)在2024年全年呈現(xiàn)震蕩走勢，11月22日創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn)3.565美元/百萬英熱，年度上漲34.7%，2023年跌幅高達(dá)26.6%；英國天然氣期貨指數(shù)同樣震蕩回升，年度下跌29.1%，2023年下跌57%。

展望2025年，全球天然氣供應(yīng)會保持相對穩(wěn)定的增長，但消費(fèi)存在較大的不確定性，其中中國天然氣消費(fèi)增速加快可能性較大，原因是中國宏觀調(diào)控政策有望帶動經(jīng)濟(jì)加速增長，刺激天然氣在供應(yīng)領(lǐng)域的消費(fèi)恢復(fù)。

供應(yīng)相對穩(wěn)定

許多國家的能源政策都將天然氣視為能源轉(zhuǎn)型過程中的“橋梁燃料”，起著從化石能源向清潔能源過渡的作用。2024年，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，在需求增速放緩的大背景下，全球天然氣產(chǎn)量增速下降可以對沖價格下行的壓力。美國能源信息署（EIA）在最新發(fā)布的報告中將2024年全年天然氣產(chǎn)量預(yù)測下調(diào)至每日1033.5億立方英尺，前值為1034.8億立方英尺。

不過，美國天然氣產(chǎn)量隨著特朗普的勝選有望加速增長，從而帶動全球天然氣供應(yīng)回升。數(shù)據(jù)顯示，2024年1—8月，美國天然氣（干燥）產(chǎn)量同比增長0.8%，至26.09千兆英熱單位。當(dāng)油氣價格上漲，油氣企業(yè)利潤可觀時，供應(yīng)就容易恢復(fù)。以美國為例，即使頁巖盆地的鉆機(jī)數(shù)量減少，鉆井技術(shù)進(jìn)步和更長的分支井提高了油井的產(chǎn)量。彭博新能源財經(jīng)預(yù)計，2025年，美國干氣產(chǎn)量（不包括阿拉斯加）將達(dá)到1057億立方英尺/日，同比增長32億立方英尺/日。在過去10年中，美國每年新增的油井?dāng)?shù)量一直在波動，與2022年同期相比，2023年上半年鉆井商將美國新井?dāng)?shù)量增加了12%。新井?dāng)?shù)量的變化說明，盡管與2016—2017年高峰期相比，運(yùn)營的鉆機(jī)數(shù)量有所減少，但生產(chǎn)率的提高支持了美國油氣產(chǎn)量的增長。

從中東地區(qū)來看，2024年，由于地緣政治沖突和產(chǎn)油國自愿性減產(chǎn)，天然氣產(chǎn)量增長放緩。預(yù)計2024年中東地區(qū)的天然氣產(chǎn)量為7127億立方米，較2022年增長1.6%，占全球天然氣產(chǎn)量的17.6%。數(shù)據(jù)顯示，2024年，中東的能源投資預(yù)計達(dá)到1750億美元，其中清潔能源約占總投資的15%。與其他地區(qū)相比，中東上游石油和天然氣資本支出增長預(yù)計將大幅放緩，從2023年的600億美元增加到2030年的650億美元，僅增加50億美元。預(yù)測表明，未來12個月，中東石油和天然氣行業(yè)將面臨謹(jǐn)慎的投資環(huán)境。盡管上游資本支出總體增長放緩，但將逐步轉(zhuǎn)向清潔能源投資，并繼續(xù)關(guān)注戰(zhàn)略項(xiàng)目。

俄羅斯天然氣產(chǎn)量和出口保持較快增長。俄羅斯統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024年1—9月，俄羅斯天然氣產(chǎn)量較去年同期增長10.3%，達(dá)到4200億立方米。2024年1—10月，俄羅斯向歐洲出口的管道天然氣量同比增長超過15%，出口量達(dá)到265.2億立方米。這意味著歐洲很難擺脫對俄羅斯天然氣的依賴。

我國天然氣產(chǎn)量增長較快。2019年提出的“七年行動計劃” 加快了我國油氣勘探開發(fā)向深水、深層及非常規(guī)領(lǐng)域進(jìn)軍的步伐，天然氣產(chǎn)量維持了較高速的增長。2013—2023年，中國（不包括港澳臺地區(qū)）天然氣產(chǎn)量由1218億立方米增長至2343億立方米，復(fù)合增長率為6.8%。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年1—11月，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)天然氣產(chǎn)量為2246億立方米，同比增長6.4%。

消費(fèi)存在變數(shù)

2024年，全球天然氣消費(fèi)由于暖冬而增速略有放緩，尤其是歐洲地區(qū)天然氣消費(fèi)有所下降。國際能源署（IEA）在報告中表示， 2024年全球天然氣消費(fèi)僅增長2.5%，即略高于1000億立方米。2025年，天然氣消費(fèi)取決于冬季的天氣，若出現(xiàn)寒冬，那么天然氣消費(fèi)會出現(xiàn)加速增長。

2023—2024年，歐洲以創(chuàng)紀(jì)錄的庫存結(jié)束了冬季供暖季，沒有再次出現(xiàn)能源危機(jī)。2024年，歐盟將協(xié)調(diào)一致的減少天然氣需求的措施，延長至2025年3月，與前5年（2017年4月1日—2022年3月31日）平均消費(fèi)水平相比，年減少天然氣消費(fèi)量至少15%。自2022年開始實(shí)施這些政策措施以來，與2017—2022年的均值相比，2023年和2024年，歐盟的天然氣消費(fèi)量下降了15%以上。2024—2025年冬季之前，歐洲的天然氣庫存已接近滿庫。截至2024年10月31日，歐盟的天然氣庫存達(dá)到95%。

東亞地區(qū)除中國外天然氣消費(fèi)并沒有太大亮點(diǎn)。日本是世界第二大液化天然氣進(jìn)口國，在過去的4個冬天，日本的液化天然氣消費(fèi)量每年冬天都在下降。2020—2021年冬季和2023—2024年冬季之間，日本的天然氣消費(fèi)量下降了18%，即27億立方英尺/日。預(yù)計，今年冬季這一趨勢不會逆轉(zhuǎn)。作為世界第三大液化天然氣進(jìn)口國，韓國的液化天然氣進(jìn)口量相對平穩(wěn)，過去4個冬季進(jìn)口量的變化幅度為每天2億至5億立方英尺。

2025年，中國天然氣需求短暫放緩后有望加快。與2023年的平均水平相比，2024年1—9月，中國管道天然氣進(jìn)口量增加了10億立方英尺/日，約15%。這一增長主要來自俄羅斯，通過“西伯利亞力量1號”管道，該管道繼續(xù)提高輸氣能力，目標(biāo)是到2025年達(dá)到37億立方英尺/日的出口流量。

綜上所述，2024年，國際天然氣價格的反彈，主要是供應(yīng)增速略有放緩，且隨著價格從2021—2022年的畸形高價回落，消費(fèi)也出現(xiàn)一定程度的恢復(fù)。但由于歐洲暖冬導(dǎo)致歐洲天然氣消費(fèi)增速有所放緩，天然氣價格不足以形成趨勢性上漲。2025年，全球天然氣消費(fèi)依舊存在不確定性，但中國對天然氣需求增速會出現(xiàn)明顯回升。

因此，天然氣價格反彈可能尚未結(jié)束，但高度有限，價格有望沖高回落，企業(yè)可以運(yùn)用NYMEX Henry Hub港天然氣期貨和期權(quán)合約對沖潛在的采購成本上升風(fēng)險，投資者也可以捕捉階段性上漲的機(jī)會。在天然氣市場，Henry Hub期權(quán)日均成交量在今年三季度較去年同期增長42%，日均持倉量超過400萬份合約，成為管理天然氣價格風(fēng)險的有效工具之一。